萬婷婷

閃電森林 端午節 陳怡臻 同學會 王建民 

未上市100強》教你如何創造獲利200%
「群創在營運和獲利的結構上，相當健康。」「投資群創，是正確、必要的選擇。」在6月14日鴻海股東會後，集團董事長郭台銘像個宗教家般，用3個小時向聯合採訪他的媒體傳遞鴻海未來布局的想法；其中，有近半小時，郭台銘特別給了剛於5月20日通過股票上市審議的鴻海生力軍群創光電。
果然，郭台銘「傳教」的威力十足。不但，在上市盤的鴻海股價連漲了兩個交易日，也帶動了尚在興櫃的群創的股價走勢。在鴻海股東會當天，群創的股價是46.22元，兩天後再漲到了47.3元。
也同樣在6月14日舉行股東會的廣達，董事長林百里雖不像郭台銘般出風頭，但「第三季筆記型電腦景氣即好轉」的說法，也讓廣達自己在台股的股價、轉投資公司雷凌科技在未上市的股價，都連漲兩天。電子大哥們的股東會，不但讓未上市與上市櫃股價走勢的連動現了形，更透露出未上市的公司已被電子大廠給「壟斷把持」的事實。
股市戰火延燒到未上市
在《理財周刊》進行國內首度的「未上市搶手100強」調查中，屬於科技類的公司多達78家，其中更有27家已被新友達、聯電、鴻海等9大電子集團，或是聯手投資、或是購併。而5家股價破百的公司，除了股王晨星半導體之外，也全是電子大廠的囊中物。
《理財周刊》此次調查，特與必富網等逾10家未上市交易資訊商（即俗稱的盤商）合作，根據今年5月10日到6月12日期間，在未上市每日平均交易量最大的前100家公司做排名，以呈現目前在未上市最搶手的投資標的是哪些？其次，則透過股市觀測站、各家盤商，以及投資股東等管道，蒐集上榜中的公開發行與未公開發行公司的獲利、經營者及大股東等資料，以檢視這些公司的營運體質是否健康。
華碩、廣達轉投資 績效佳
而從「未上市搶手100強」的榜單，不但證實了國內電子大廠的競爭戰火，已從上市櫃往前延燒到了未上市，其實也能看出電子集團下一步的布局。例如，這2年投資最積極的新友達，在未上市也擁有最多的子弟兵，它們所涵括的產業從面板所需的零組件到IC設計都有。同樣地，聯電也有6家轉投資公司上榜，橫跨的產業領域與新友達不相上下。
不過，新友達、聯電雖是以量取勝，但若以獲利績效來看，就遠遠比不上「鴨子划水」的華碩和廣達了。就以兩家電子大哥爭相投資的雷凌，在2002年開始投入無線區域網路晶片（WLA IC）研發，到了去年就己成為台灣第一大廠，每股稅後盈餘（EPS）高達7元，而在本刊調查期間的平均股價超過130元，不但增加了華碩與廣達的業外收益，也證明了兩家電子大哥的投資眼光獨到。
而華碩除了押對雷凌這塊寶之外，還有一個被稱為原相第二的「富兒子」易連科技，它所開發的行動電話軟體及晶片組，不但在去年創下6.92元的EPS，再加上另一位創始的大股東，亦即聯發科董事長蔡明介的「親自指導」，對華碩的回饋就更加可期。
「未上市公司本來有資訊不透明的問題，但有這些電子大廠的『錢』或『人』在，就妥當許多。」一位不願具名的盤商說。
其實，投資界本來就是一個沒有獨行俠的圈子，所以在本刊此次的調查裡，才會出現像華碩、廣達等集團相偕去投資的案例。連大公司做投資都會出現跟風，何況是一般投資人。
立揚投資資訊總經理黃信雄也指出，一般投資人的資金有限，不可能像創投或大企業般散彈打鳥，押寶在眾多剛草創或剛成形的企業，因此跟著創投或大企業的資金走，多少可降低投資風險，甚至還提高了投資報酬率。
只不過，跟著集團投資也是有好有壞。一位投資不少科技公司的創投業者就私下透露，由於科技公司的股權大都很集中，因而股價就容易被大股東掌控。其次是，大集團投資的未上市公司若與母公司依存度高，就長期發展而言，較缺乏競爭力。
「像鴻海、友達轉投資的公司，未來可能發生類似的問題。」這位創投業者說，由於這些轉投資公司從技術到產量，都是為鴻海、友達「量身訂做」，目前雖然訂單量大，但科技變化大，難保兩位富爸爸不會出錯，導致它們的訂單驟減。
獨立經營　未來行情看好
相形之下，聯電投資的公司，獨立性高，對聯電的依存度低。「尤其，聯電派去的自己人主要是管財務，而經營就交給別人，這樣成功的機率就高很多。」另外，對於郭台銘投資群創、蔡明介投資易連，都是用個人而非公司名義的正直做法，這位創投業者，也給予了他們高度肯定。
但到底國內電子集團在未上市的布局，是否走在產業正確的方向上？策略操作手段是否明智？他們用對了人去執行嗎？工研院產業經濟與趨勢研究中心（IEK）主任杜紫宸、資策會市場情報中心（MIC）主任詹文男、拓墣產業研究所所長陳清文，以及電子時報社長黃欽勇國內4大產業分析師，在本刊所舉辦的「發現下一個宏達電」座談會上，有精闢的見解與辯論。
雖然，科技股是未上市的大宗，但在本刊的調查裡，仍然出現了12家金融股、10家的傳產與其他類股，而且，這22家公司的獲利表現都不錯。其中，新光三越百貨、錢櫃在2005年的EPS分別高達8.06元和6.15元，成績超越一半以上的科技股。可惜，股價卻只有雷凌的1／3和1／6。
資訊不透明　投資需審慎
「進入排行榜的金融股，像上海商銀、南山人壽等，都是未上市裡的長青樹。」必富網總經理戴自成說，這兩家公司在台灣掛牌上市櫃的機率不大，但由於一直以來，獲利穩定、配息高，股價波動有一定的周期，是受到投資人青睞的原因。像今年，兩家配發的現金股息多達每股3元，「比定存好太多了！」另一位盤商翹起大姆指說。
對於突然交易熱絡的金融股，幾位盤商私下透露說：「多半與購併脫離不了關係。」像去年10月被併入新光金控的誠泰銀行，就是過去不久的「新鮮」案例。
另外，盤商也表示，金融股的股本動輒上百億元，而且往來的客戶又是為數眾多的一般人，就不會像部分公司打著科技、生技，或是最近很流行的太陽能等名號，在「吸金」後，說關就關、說垮就垮，所以就有未上市投資人較偏愛金融傳產股。
但由於在未上市盤，金融傳產股的本益比多半不高，大股東賣股換錢的意願不高，也就形成金融傳產股在未上市流通不多的現象了。所以，雖有創投業者認為，科技公司有股權過度集中的缺點。「有希望的，還是科技股。」黃信雄說。
不過，黃信雄也提醒，由於未上市公司的資訊不夠透明，對未上市公司的本益比要用較嚴一點的標準評估，通常是以上市櫃公司的8折計算。以科技股而言，上市櫃公司的本益比在15倍到18倍之間，未上市公司則最好以10倍為上限。
雖然，有人認為，未上市如化外之地，無法可管、欺詐行為時常可聞，所以投資風險甚高，媒體不應鼓勵投資人參與。但是，明明就有許多上班族在投資未上市、全省就有300多家盤商在提供交易與資訊服務，並非視而不見，它們的投資活動就會自動停止。反而，應該透過更多的報導和關注，讓這塊投資市場得以攤在陽光下。
群創在營運和獲利的結構上，相當健康。」「投資群創，是正確、必要的選擇。」在6月14日鴻海股東會後，集團董事長郭台銘像個宗教家般，用3個小時向聯合採訪他的媒體傳遞鴻海未來布局的想法；其中，有近半小時，郭台銘特別給了剛於5月20日通過股票上市審議的鴻海生力軍群創光電。
果然，郭台銘「傳教」的威力十足。不但，在上市盤的鴻海股價連漲了兩個交易日，也帶動了尚在興櫃的群創的股價走勢。在鴻海股東會當天，群創的股價是46.22元，兩天後再漲到了47.3元。

也同樣在6月14日舉行股東會的廣達，董事長林百里雖不像郭台銘般出風頭，但「第三季筆記型電腦景氣即好轉」的說法，也讓廣達自己在台股的股價、轉投資公司雷凌科技在未上市的股價，都連漲兩天。電子大哥們的股東會，不但讓未上市與上市櫃股價走勢的連動現了形，更透露出未上市的公司已被電子大廠給「壟斷把持」的事實。股市戰火延燒到未上市
在《理財周刊》進行國內首度的「未上市搶手100強」調查中，屬於科技類的公司多達78家，其中更有27家已被新友達、聯電、鴻海等9大電子集團，或是聯手投資、或是購併。而5家股價破百的公司，除了股王晨星半導體之外，也全是電子大廠的囊中物。
《理財周刊》此次調查，特與必富網等逾10家未上市交易資訊商（即俗稱的盤商）合作，根據今年5月10日到6月12日期間，在未上市每日平均交易量最大的前100家公司做排名，以呈現目前在未上市最搶手的投資標的是哪些？其次，則透過股市觀測站、各家盤商，以及投資股東等管道，蒐集上榜中的公開發行與未公開發行公司的獲利、經營者及大股東等資料，以檢視這些公司的營運體質是否健康。
華碩、廣達轉投資 績效佳
而從「未上市搶手100強」的榜單，不但證實了國內電子大廠的競爭戰火，已從上市櫃往前延燒到了未上市，其實也能看出電子集團下一步的布局。例如，這2年投資最積極的新友達，在未上市也擁有最多的子弟兵，它們所涵括的產業從面板所需的零組件到IC設計都有。同樣地，聯電也有6家轉投資公司上榜，橫跨的產業領域與新友達不相上下。
不過，新友達、聯電雖是以量取勝，但若以獲利績效來看，就遠遠比不上「鴨子划水」的華碩和廣達了。就以兩家電子大哥爭相投資的雷凌，在2002年開始投入無線區域網路晶片（WLA IC）研發，到了去年就己成為台灣第一大廠，每股稅後盈餘（EPS）高達7元，而在本刊調查期間的平均股價超過130元，不但增加了華碩與廣達的業外收益，也證明了兩家電子大哥的投資眼光獨到。
而華碩除了押對雷凌這塊寶之外，還有一個被稱為原相第二的「富兒子」易連科技，它所開發的行動電話軟體及晶片組，不但在去年創下6.92元的EPS，再加上另一位創始的大股東，亦即聯發科董事長蔡明介的「親自指導」，對華碩的回饋就更加可期。
「未上市公司本來有資訊不透明的問題，但有這些電子大廠的『錢』或『人』在，就妥當許多。」一位不願具名的盤商說。
其實，投資界本來就是一個沒有獨行俠的圈子，所以在本刊此次的調查裡，才會出現像華碩、廣達等集團相偕去投資的案例。連大公司做投資都會出現跟風，何況是一般投資人。
立揚投資資訊總經理黃信雄也指出，一般投資人的資金有限，不可能像創投或大企業般散彈打鳥，押寶在眾多剛草創或剛成形的企業，因此跟著創投或大企業的資金走，多少可降低投資風險，甚至還提高了投資報酬率。
只不過，跟著集團投資也是有好有壞。一位投資不少科技公司的創投業者就私下透露，由於科技公司的股權大都很集中，因而股價就容易被大股東掌控。其次是，大集團投資的未上市公司若與母公司依存度高，就長期發展而言，較缺乏競爭力。
「像鴻海、友達轉投資的公司，未來可能發生類似的問題。」這位創投業者說，由於這些轉投資公司從技術到產量，都是為鴻海、友達「量身訂做」，目前雖然訂單量大，但科技變化大，難保兩位富爸爸不會出錯，導致它們的訂單驟減。
獨立經營　未來行情看好
相形之下，聯電投資的公司，獨立性高，對聯電的依存度低。「尤其，聯電派去的自己人主要是管財務，而經營就交給別人，這樣成功的機率就高很多。」另外，對於郭台銘投資群創、蔡明介投資易連，都是用個人而非公司名義的正直做法，這位創投業者，也給予了他們高度肯定。
但到底國內電子集團在未上市的布局，是否走在產業正確的方向上？策略操作手段是否明智？他們用對了人去執行嗎？工研院產業經濟與趨勢研究中心（IEK）主任杜紫宸、資策會市場情報中心（MIC）主任詹文男、拓墣產業研究所所長陳清文，以及電子時報社長黃欽勇國內4大產業分析師，在本刊所舉辦的「發現下一個宏達電」座談會上，有精闢的見解與辯論。
雖然，科技股是未上市的大宗，但在本刊的調查裡，仍然出現了12家金融股、10家的傳產與其他類股，而且，這22家公司的獲利表現都不錯。其中，新光三越百貨、錢櫃在2005年的EPS分別高達8.06元和6.15元，成績超越一半以上的科技股。可惜，股價卻只有雷凌的1／3和1／6。
資訊不透明　投資需審慎
「進入排行榜的金融股，像上海商銀、南山人壽等，都是未上市裡的長青樹。」必富網總經理戴自成說，這兩家公司在台灣掛牌上市櫃的機率不大，但由於一直以來，獲利穩定、配息高，股價波動有一定的周期，是受到投資人青睞的原因。像今年，兩家配發的現金股息多達每股3元，「比定存好太多了！」另一位盤商翹起大姆指說。
對於突然交易熱絡的金融股，幾位盤商私下透露說：「多半與購併脫離不了關係。」像去年10月被併入新光金控的誠泰銀行，就是過去不久的「新鮮」案例。
另外，盤商也表示，金融股的股本動輒上百億元，而且往來的客戶又是為數眾多的一般人，就不會像部分公司打著科技、生技，或是最近很流行的太陽能等名號，在「吸金」後，說關就關、說垮就垮，所以就有未上市投資人較偏愛金融傳產股。
但由於在未上市盤，金融傳產股的本益比多半不高，大股東賣股換錢的意願不高，也就形成金融傳產股在未上市流通不多的現象了。所以，雖有創投業者認為，科技公司有股權過度集中的缺點。「有希望的，還是科技股。」黃信雄說。
不過，黃信雄也提醒，由於未上市公司的資訊不夠透明，對未上市公司的本益比要用較嚴一點的標準評估，通常是以上市櫃公司的8折計算。以科技股而言，上市櫃公司的本益比在15倍到18倍之間，未上市公司則最好以10倍為上限。

雖然，有人認為，未上市如化外之地，無法可管、欺詐行為時常可聞，所以投資風險甚高，媒體不應鼓勵投資人參與。但是，明明就有許多上班族在投資未上市、全省就有300多家盤商在提供交易與資訊服務，並非視而不見，它們的投資活動就會自動停止。反而，應該透過更多的報導和關注，讓這塊投資市場得以攤在陽光下。